案例分享丨又一國家級園區國有資產運營主體首發！有何亮點？
繼取得AA+主體信用評級后，廣州高新區投資控股有限公司（以下簡稱“高新控股公司”）于2025年9月17日成功獲批15億私募公司債券，審核周期僅71天，并于2025年10月20日面向專業投資者非公開發行公司債券（第一期）成功完成簿記發行。首期債券發行規模3億元，期限3年，票面利率低至2.10%，全場認購倍數達3.7倍，較1年期LPR下浮90BP!簿記當日市場反映熱烈，參與機構類型多元，涵蓋保險、銀行、證券、信托等，累計認購資金超10億元。
國家級園區國有資產運營主體高新控股公司完成首發亮相，這一動作不僅是地方國有資本運作的重要突破，更折射出當前開發區類國資平臺市場化轉型的深層方向。在產業園區投融資機制持續創新的背景下，通過流程優化、資產篩選與資本聯動的多重設計，為同類平臺提供了可借鑒的運作范式。
01 主體簡介 02 首發亮點
亮點一：采用母公司擔保方式提供外部增信
作為廣東省廣州廣州開發區的國家級經開區平臺，高新控股公司主體評級為AA+，萬得分類為非城投，股東為廣州高新區投資集團有限公司（以下簡稱“高新區集團”），高新區集團為本次債券發行提供了擔保支持，而非采用商業擔保機構。股權關系如下：
信息來源：企業預警通
高新區集團成立于1984年，前身是廣州經濟技術開發區工業發展總公司，是廣州開發區成立最早的國有企業之一。高新區集團經過近四十年的發展，現已成為以生物醫藥、檢驗檢測、醫美健康等生物醫藥與健康產業為主責主業的大型綜合性國有企業集團，資產規模超過800億元，旗下共有全資及控股企業70多家，參股企業90多家。
亮點二：收入構成暫未涉及城建類收入
報告期內，高新控股公司收入構成主要源于物業租賃和糧食銷售兩大板塊。其中，物業租賃業務對利潤貢獻度較高，糧食銷售業務占比收入規模較大。公司收入中未包含政府指派類型的城建類業務收入。
物業租賃業務主要集中在廣州開發區內，涉及商業物業和廠房的出租。相關物業資產主要通過劃撥及接管方式獲取，少數通過購置或自建途徑取得。由于公司早期承擔了區內部分遺留企業或脫鉤企業的關停整合工作，相關物業資產經黃埔區政府批準后移交至公司管理。
糧食銷售業務主要包括糧油批發及零售業務、政策性糧油業務兩大板塊。政策性糧油業務在采購時按市場價執行，儲備期間因糧價波動及品質變化，銷售價格往往低于采購成本，導致該業務毛利為負。公司通過開展此類業務可獲得政府糧油補貼，2023年與2024年分別收到501.85萬元與628.30萬元。糧油批發及零售業務則主要采用以銷定購模式，實際操作中根據客戶需求寄送樣品，確認無誤后簽訂合同并收取保證金。
亮點三：糧食批發貿易業務采用全額法確認收入
在糧油批發及零售業務中，公司并非采用凈額法，而是以全額法確認收入。由于公司在銷售過程中承擔主要責任，能夠獨立與客戶確定產品售價，且客戶需憑其出具的提貨單或同類文件方可完成貨權轉移，公司在業務中實際取得了資產控制權。因此，采用總額法進行核算符合企業會計準則的相關要求。
03 發行經驗
依托集團擔保增信，鞏固AA+主體信用優勢。高新控股公司在本次債券發行中，充分利用與母公司的全資控股關系，以集團公司直接提供擔保的方式構建外部增信體系，而非依賴商業擔保機構，有效彌補了自身AA+主體信用評級在融資議價中的潛在短板，同時為債券信用等級提升提供支撐。作為集團全資二級企業，控股公司長期遵循集團統一的合規經營與財務管控標準，報告期內保持資產負債結構合理、無債務違約或延遲支付本息記錄，且收入構成聚焦物業租賃、糧食銷售等市場化業務，經營穩定性進一步夯實了AA+主體評級的公信力，為資本市場認可其償債能力奠定基礎。
聚焦園區核心資產，夯實市場化償債基礎。高新控股公司以資產質量決定融資能力為核心，建立與園區運營適配的資產篩選標準，為債券發行筑牢信用根基。作為專注投資與資產管理的園區運營主體，其在資產配置上優先納入兩類核心資產：
一是具備持續現金流的成熟園區物業，依托廣州開發區密集的產業集群優勢，這類資產保持穩定出租率，形成可預期的收益來源；
二是市場化運作的產業服務類資產，通過剝離政府指派的城建類業務，聚焦自主運營的產業投資、資產管理等板塊，確保收入構成的穩定性與可持續性。這種資產篩選邏輯直接支撐其首次參評即獲得AA+主體信用評級。對于同類園區平臺而言，通過聚焦市場化、高流動性的園區核心資產，而非依賴公益性項目，可有效提升自身信用資質與融資議價能力。
高新控股公司此次債券發行不僅融資成本低、市場認可度高，更在增信方式、收入結構及財務確認方法等方面展現出其業務模式的規范性與市場化水平，為開發區類國資平臺市場化轉型提供了有益參考。