近日，成都市香融創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“香融創(chuàng)投”或“發(fā)行人”）成功發(fā)行2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債券，發(fā)行規(guī)模5億元，發(fā)行期限為3+N，票面利率為2.8%，創(chuàng)今年下半年以來同期同級公司債券利率最低。募集資金主要用于產(chǎn)業(yè)基金出資、子公司增資等科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資，債券資金可以作為香融公司資本補充。此次發(fā)行不僅是香融創(chuàng)投首次發(fā)債，更是四川省區(qū)縣級國有企業(yè)首單可續(xù)期科技創(chuàng)新債。

香融創(chuàng)投于2016年成立，位于成都市新都區(qū)，控股股東為成都香城產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)集團”），實際控制人為成都市新都區(qū)國資委（圖1）。香融創(chuàng)投作為集團旗下科創(chuàng)特色子公司，以科技創(chuàng)新作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向，推進集團內(nèi)部航空高端智能制造設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)重組以及科創(chuàng)投資資源整合。2024年9月，產(chǎn)業(yè)集團決定將持有的3家子公司控股股權(quán)轉(zhuǎn)至香融創(chuàng)投，并納入發(fā)行人合并財務(wù)報表。

圖1：股權(quán)穿透圖

2024年、2025年分別被上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司、東方金誠評為AA級信用主體，評級展望為“穩(wěn)定”。香融創(chuàng)投獲得AA產(chǎn)業(yè)類主體評級是新都區(qū)首家、成都市首批按照產(chǎn)業(yè)類方法進行評級的地方國有企業(yè)。

成都香城投資集團有限公司本身及多家子公司均為發(fā)債主體，近期公司債券以借新還舊為主，本次香融創(chuàng)投以科創(chuàng)債實現(xiàn)新增發(fā)債，不僅是首發(fā)主體，更代表著資本市場對集團公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的高度認可。

同時，該支債券系四川省區(qū)縣級國有企業(yè)首支獲交易所批準并成功發(fā)行的科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債，本次債券成功發(fā)行，對推動香投集團產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新都區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展具有重要的意義。

亮點一：“股權(quán)劃轉(zhuǎn)+模擬報表”申報發(fā)債

香融創(chuàng)投采用“股權(quán)劃轉(zhuǎn)+模擬報表”首發(fā)申報成功。在報告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)生重大資產(chǎn)重組。2024年，產(chǎn)業(yè)集團決定將持有的成都香城航空科技有限公司（100%股權(quán)）、成都市香城興申創(chuàng)業(yè)投資有限公司（60%股權(quán)）、成都旃檀石化有限公司（51%股權(quán)）劃轉(zhuǎn)至香融創(chuàng)投，并合并報表。此次債券首發(fā)申報，香融創(chuàng)投將重組后的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等情況，通過模擬報表形式追溯至過往期間，讓投資者和監(jiān)管機構(gòu)更清晰地了解公司重組后架構(gòu)下在整個報告期內(nèi)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，而不僅僅局限于重組后的較短期間，為評估公司長期發(fā)展能力提供更全面視角。

亮點二：獲得“科創(chuàng)升級類”“科創(chuàng)投資類”雙認證

根據(jù)《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——專項品種公司債券》（2024年修訂）（表1），本期債券募集資金用于基金出資和子公司增資部分的投向領(lǐng)域?qū)儆诳萍紕?chuàng)新領(lǐng)域，有助于推升新一代信息技術(shù)、航空航天、軌道交通等領(lǐng)域升級現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，屬于科創(chuàng)升級類；同時，香融創(chuàng)投符合科創(chuàng)投資類認定標準，擁有完整的“投融管退”業(yè)務(wù)流程，近三年完成退出項目4個。

表1:科技創(chuàng)新公司債券類別認定及資金用途

亮點三：無城建類收入，市場化程度高

發(fā)行人報告期內(nèi)收入構(gòu)成如下（表2），暫未涉及城建類收入。

表2:報告期內(nèi)發(fā)行人收入構(gòu)成

香融創(chuàng)投的收入結(jié)構(gòu)以穩(wěn)定可持續(xù)的經(jīng)營性收入為主，收入來源集中在園區(qū)及物業(yè)租賃與成品油銷售兩大業(yè)務(wù)板塊。

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發(fā)展經(jīng)驗

（一）對標產(chǎn)業(yè)類評級標準，打造高信用主體

區(qū)別于傳統(tǒng)城投類國企評級邏輯，香融創(chuàng)投嚴格按照產(chǎn)業(yè)類主體評級要求，在滿足“335”要求的基礎(chǔ)上，爭取穩(wěn)定的AA級及以上信用評級，為債券發(fā)行奠定信用基礎(chǔ)。并依托控股集團資源整合能力，通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)等方式將集團內(nèi)優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)注入發(fā)債主體，進一步擴大經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升盈利水平。

（二）模擬報表申報公司債

模擬會計報表是指企業(yè)根據(jù)現(xiàn)時的架構(gòu)、會計政策、經(jīng)營方式、經(jīng)營環(huán)境等因素，對原有企業(yè)以前年度的財務(wù)會計記錄進行分離，形成獨立的、與當前財務(wù)情況有可比性的會計報表。一般應(yīng)用于重組、兼并、收購、大比例資產(chǎn)置換等重大變化時，目的是充分體現(xiàn)發(fā)行人資產(chǎn)重組后在報告期內(nèi)的收入情況和資產(chǎn)規(guī)模。香融創(chuàng)投在申報時，通過模擬報表使投資者與監(jiān)管機構(gòu)不僅能看到重組后的短期數(shù)據(jù)，更能掌握重組架構(gòu)下完整報告期的財務(wù)狀況，有效規(guī)避“新主體、新業(yè)務(wù)、高風險”的市場認知偏差。